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好当家:转型加速,牵手韩国清心进军大医美

发布时间:2016-07-06    研究机构:华泰证券

好当家(600467)今日公告,公司与韩国清心国际医院为共同开发两国医美医疗大健康事业,以各自品牌、用户、渠道为基础,以清心医院的医疗技术和经验为优势, 展开深度合作。清心医院创办于2003年,目前科室齐备,外籍客户占比30%多。清心医院优势在于可直接签发医疗电子签证,耗时2-3天,且不需要其他行政程序。

携手韩国清心医院,大健康产业链愈发完善

公司将通过自有渠道、自有会员数据库等渠道推广清心医院,同时清心医院将协助公司在国内设立智慧型高端医院。我们认为,携手清心医院是公司医美转型的重要战略节点,未来公司将在相关领域与专业机构开展进一步合作。此外,公司直销经营许可已经处于公示阶段,预计直销牌照很快能够拿到,届时公司大健康产业链将更加完善。

海参回归周期品属性,价格拐点将现

2013年以来,受“三公消费”影响以及南方海参冲击,海参价格在2013-2015年间跌幅超过50%,今年价格在42-45元/斤,yoy-10%,价格低位徘徊。经过三年的调整,海参消费已经回归大众,海参养殖也逐步回归周期属性。从三年养殖周期推算,我们预计2016年秋季价格拐点将现,2016年均价将同比上涨5-10%(公司业绩对海参价格弹性巨大,单价每提升1元,业绩增厚1000万元)。

苗种成本下行带动公司单位盈利提升

2016年公司成品海参将全部源自自育苗,成本30-40元/斤,较外购下降30-50元/斤。据此测算,公司2016年海参苗结转成本将环比下降1.5亿元左右。根据我们草根调研,公司目前捕捞量与去年基本持平,苗种成本下行带动公司单位盈利提升。

业绩拐点叠加战略转型,上调评级“买入”

我们看好公司转型战略,有助于业绩估值双升。同时公司成本下行、价格拐点,主业盈利能力提升,参照行业15~18倍左右的估值水平,叠加转型预期,我们认为可以给予一定估值溢价,给予PE21~23倍,对应目标价6.51~7.13元,上调评级“买入”。

风险提示:海参价格不达预期,转型不达预期等。

申请时请注明股票名称