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农林牧渔行业2016年业绩前瞻:业绩大增主要受益于价格上涨

发布时间:2017-02-10    研究机构:太平洋

事件:近期,A股农林牧渔行业87家上市公司里有71家发布了业绩预告。其中,预计扭亏为盈或净利润最大增幅为50%及以上的有41家,预计净利润最大增幅在15%-50%之间的有11家,预计净利润减少或亏损的有19家。整体来看,农业上市公司2016年业绩表现优秀。

核心观点:

1、涨价推动了业绩增长。2016年,主要畜禽产品价格上涨明显。生猪、猪仔、猪肉、白羽肉鸡、商品代肉鸡苗价格分别同比上涨了21.44%、60.87%、17.32%、5.81%、112.52%。成本端,玉米价格下跌了17.43%,大豆价格上涨了0.36%。畜禽产品价格上涨叠加主要原料价格下跌推动了养殖和饲料板块业绩的大幅上升。A股畜禽养殖行业14家上市公司里有13家发布了业绩预告。其中,预计业绩扭亏为盈或净利润最大增幅超过50%及以上的有11家,仅有2家预计净利润下降或亏损。A股饲料行业12家上市公司里有9家发布了业绩预告。其中,预计净利润最大增幅在50%及以上的有5家,预计净利润最大增幅在30-50%之间的有4家。此外,动物保健行业有2家上市公司发布了业绩预告,分别是金和生物和瑞普生物,预计净利润最大增幅分别是80%和25%。除此之外,糖价、部分海珍品价格也出现了不同程度的上涨,并带动相关公司业绩的改善。

2、饲料行业景气仍处于上行周期。首先,饲料销量增长情况有望受益于畜禽存栏的上升而好转。我们预计2017年行业产销量有望正增长,其中猪料和水产料增速有望超过5%。其次,供给侧结构性改革深化的背景下,玉米价格还将维持低位,饲料行业成本端继续受益。综合来看,量增叠加成本端受益,饲料行业盈利将上升,景气上行。此外,饲料需求的变化也要重点关注。中央一号文件已经明确提出,养殖业发展要向东北地区引导,针对饲料的加工补贴政策也已经落地,在东北地区布局较深的公司有望率先受益。

3、养殖业盈利预期仍可乐观。2017年,受制于环保因素的制约,生猪及能繁母猪存栏上升将比较缓慢,但上升的大基调不变,主要是周期性的盈利恢复所驱使。我们对猪价的走势比较乐观,预计全年均价在15-20元/公斤运行,头猪利润预计在200-600元之间。规模扩张积极的公司有望以量补价,维持较高的盈利水平。

4、种业处于去库存阶段,主要关注优势品种的市场表现。16/17种植年,两杂种子市场供求趋松,价格承压。供给方面,制种面积增加,两杂种子制种量上升得比较明显。再加上较大的有效库存,市场供给比较充足。据预测,杂交玉米种子和杂交水稻种子制种量分别是15亿公斤和2.8亿公斤,同比增长36.36%和7.69%。需求方面,前期玉米价格低迷,且常规稻压缩杂交稻种植面积,预计需求有所减少。制种量上升叠加需求量减少,期末余种量明显上升,价格承压。据预测,杂交玉米种子和杂交水稻种子期末余种量分别是9.7亿公斤和1.2亿公斤,而上年分别是7亿公斤和1.2亿公斤。品种方面,新老更替现象延续,建议关注优势品种的市场表现。其中,杂交玉米种子市场的新优势品种主要有登海605、隆平206、隆平208、登海618等;杂交水稻种子市场的新优势品种主要有“隆两优华占”、“晶两优华占”。

5、投资评级:受益于养殖业高景气和原料价格低迷,饲料板块业绩增长趋势有望延续,并带动农业板块业绩继续增长,叠加政策利好的影响,我们继续给予农业行业“看好”评级,重点关注登海种业、中粮生化、禾丰牧业、金新农、好当家(600467)等。

风险提示:猪价走势不乐观、新品种表现不及预期。

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